O mês de julho foi positivo para as ações globais, pois vimos um aumento de mais de 10% no MSCI World Index (EUR). E é que desde os mínimos vistos em meados de junho, as bolsas começaram uma alta contínua. Na Europa, o Stoxx 600 registou, no mês passado, uma subida de 7% e o nosso Ibex 35 tem estado absolutamente atrás com uma tímida subida de 0,71%.
Em termos gerais, grande parte dos setores conseguiu registrar retornos positivos e principalmente os do empresas discricionárias de tecnologia e consumo, ligada ao crescimento econômico, os retornos mais importantes. Aconteceu com a seletiva espanhola que está super-representada nos setores de serviços de energia, financeiros e de comunicações que permaneceram praticamente estáveis.
Os bancos centrais marcaram o pulso no mês passado. A Reserva Federal aumentou as taxas em 75 pontos base, no entanto, o presidente Jerome Powell comentou mais tarde que o ritmo de aperto da política monetária poderia abrandar a partir desse movimento. Por parte do BCE, elevou o preço do dinheiro em 50 pontos base a mais do que o esperado, encerrando a era das taxas negativas. O BCE também apresentou sua nova “ferramenta antifragmentação” que visa evitar que os prêmios de risco saltem nos países periféricos, especialmente na Itália.
Em geral, o que os mercados estão avaliando positivamente é que a inflação está sendo atacada, mesmo que isso signifique caminhar para uma recessão. Na verdade, como discutimos recentemente, os Estados Unidos já entraram em recessão técnica.
Cuidado com as perspectivas em ações: a importância das margens
Esta ascensão experimentada pode ser uma miragem. Se os bancos centrais conseguirem controlar a inflação, caminhamos para a recessão. Ou o poder de compra é perdido devido ao aumento dos preços ou à contração da economia. A questão é escolher qual deve ser o mal menor. Se entrarmos em recessão, as expectativas atuais do mercado se deterioram ainda mais devido aos fluxos descontados esperados, o que não levaria a preços mais baixos.
Em um ambiente de alta inflação, o crescimento da receita não é difícil de acontecer. Os preços estão subindo em todos os lugares, e empresas e consumidores terão uma surpresa. As empresas podem aumentar suas receitas simplesmente aumentando seus preçossem a necessidade de vender mais unidades.
Mas os custos dos insumos (matérias-primas, transporte, salários e a lista continua) também estão subindo.. As empresas de maior qualidade são aquelas que conseguem aumentar seus preços de venda mais rapidamente do que os fornecedores. Essa é a definição de poder de precificação.
Por ele, temos riscos claros para as margens de lucro corporativo decorrente do agravamento das perspectivas macroeconómicas e do aumento dos custos. Os bancos centrais parecem ter a intenção de controlar a inflação suprimindo o crescimento, aumentando o risco de uma redefinição pós-coronavírus ser prejudicada.
E os as margens partiram de uma situação um tanto utópica. O crescimento da receita não tem precedentes desde a Covid-19. As empresas também relataram poder de precificação sem precedentes nos últimos dois anos em meio a interrupções no fornecimento. Portanto, a combinação de estímulos do governo e interrupções na cadeia de suprimentos devido aos bloqueios alimentou esse ciclo de alta nas margens.
crescimento do lucro manteve-se firme no primeiro trimestre do ano diante de uma inflação mais alta, taxas de juros mais altas e um potencial “pouso forçado”, já que os ganhos e receitas ano a ano cresceram 42,1% e 22,9%, respectivamente.
Se olharmos para as perspectivas para os próximos trimestres, a primeira queda nos lucros seria vista no primeiro trimestre do ano seguinte (-5,3%) e no segundo veríamos uma queda conjunta na receita (-4,4%) e nos lucros (-6,2%). Os riscos de recessão estão aumentando à medida que a liquidez diminui e a confiança das famílias despenca.
conter a inflação
Os bancos centrais estão tomando medidas coordenadas para acabar com a inflação. Essa resposta significa atacar a demanda e suas expectativas, o que nos leva à sombra da recessão. Assim, os preços do petróleo se contraíram e barril de Brent negocia abaixo da barreira psicológica de 100 dólares.
Já vimos como Os preços do petróleo caíram 28% em relação à alta recente de US$ 123,70 em 8 de março após a invasão russa da Ucrânia.
Os aumentos do petróleo bruto foram revertidos após uma recuperação nos primeiros cinco meses do ano, estendendo as perdas deste mês após as perdas em junho e julho. A liquidação eliminou os ganhos da invasão da Ucrânia pela Rússia, o que aliviaria as pressões inflacionárias na economia global que levaram os bancos centrais, incluindo o Federal Reserve, a aumentar as taxas de juros.
A peça vai bem: a demanda esfria. Por exemplo, nos Estados Unidos, a agência de energia EIA apontou que os americanos estão usando menos gasolina do que no verão passado (quando os preços eram mais baixos), mas mesmo durante o verão de 2020, quando a covid-19 ainda restringia o consumo de combustível .
Do lado da oferta, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo e seus aliados, incluindo a Rússia, concordou com um pequeno aumento na oferta coletiva para setembro, alertando que sua capacidade disponível era extremamente limitada. A Arábia Saudita, líder de fato do grupo, levou os preços do petróleo a níveis recordes para os compradores asiáticos.
Do ponto de vista europeu, enquanto a invasão russa da Ucrânia não eliminou imediatamente a atividade econômica na Europa, a ameaça de corte de energia da Rússia para a Europa continua sendo um risco econômico importante. Depois de cair para níveis muito baixos no inverno passado, os estoques de gás natural na Europa vêm crescendo a uma taxa típica para esta época do ano.
O armazenamento estava 62% cheio em 9 de julho e está a caminho de atingir sua meta de 90% até novembro, quando as necessidades de aquecimento no inverno normalmente começam.
