Na reunião de junho, o Banco Central Europeu (BCE) anunciou que encerrará as compras líquidas de ativos a partir de 1º de julho e que pretende aumentar juros em 25 pontos base na reunião de julho.
Mas há mais. Espera-se que as taxas de juros oficiais voltem a subir em setembro. Tudo isso vai depender da atualização das perspectivas de inflação no médio prazo.. Caso as perspectivas de inflação no médio prazo se mantenham ou se deteriorem, a autoridade monetária adverte que um aumento maior será apropriado na reunião de setembro.
Ao mesmo tempo, apesar da desaceleração das compras, espera-se continuar reinvestindo integralmente o principal dos títulos adquiridos vencendo por um longo período após a data em que as principais taxas de juros do BCE começarem a subir e, em qualquer caso, pelo tempo necessário para manter amplas condições de liquidez.
O aumento não ocorreu, mas o mercado desconta as expectativas então Já podemos começar a avaliar o que esse movimento significa em nossa carteira de investimentos.
Em busca da valorização do euro
Se nos colocarmos no contexto, o dólar americano se fortaleceu Em meio ao sentimento de aversão ao risco prevalecente, desencadeado por preocupações sobre a guerra da Rússia na Ucrânia, aumento da inflação, problemas na cadeia de suprimentos e desaceleração do crescimento levaram os investidores a se voltarem para ativos tradicionais.
Nesse momento, são produzidos movimentos do Federal Reserve para aumentar as taxas de juros, o que levou a uma queda do euro frente à moeda norte-americana a ponto de despertar temores de paridade entre os dois. O Federal Reserve elevou as taxas em meio ponto para 0,75%-1% durante sua reunião de maio de 2022.
A desvalorização do euro, que atualmente é negociado a 1,04 dólares, juntamente com a escalada inflacionária, foram os precursores da virada da política monetária do BCE. Bem, caso contrário, como a maioria das matérias-primas são cotadas em dólares, a inflação seria importada se o euro afundasse.
Se o BCE cumprir o que foi dito e seguir os passos do FED, devemos assistir a uma estabilização do par, ou a uma valorização do euro/usd, invertendo parcialmente a liderança que a autoridade monetária americana assumiu no primeiro parte do ano. Se o Fed não mantiver a agressividade, a paridade ficará mais próxima.
Mais adiante Será preciso ver se a alta dos juros precipita uma recessão. Nesse caso, o Fed tende a tomar a dianteira na forma de baixar os juros, o que tende a desvalorizar o dólar e, consequentemente, a valorizar o euro.
Vamos avaliar a carteira de investimentos
Estamos diante de uma realidade complexa para as ações. É de presumir que apesar das subidas das taxas, para já serão tímidas, pelo que a crise energética terá impacto num crescimento dos custos da energia, que somado ao aumento dos custos laborais acabará engolindo as margens.
Além disso, as avaliações não melhoraram muito devido à perspectiva de lucros mais baixos e ao ritmo esperado de aumentos de juros. A perspectiva de taxas de juros mais altas está elevando a taxa de desconto esperada. Uma taxa de desconto mais alta torna os fluxos de caixa futuros menos atraentes.. Assim, o Nasdaq está a cair 30% por ser o setor que mais se deteriora na revisão dos fluxos futuros esperados.
Chama a atenção o setor financeiro com a grande banca por bandeira. Teoricamente, um aumento nas taxas de juros deve ser entendido como positivo para os bancos porque melhora as margens de juros. Não obstante, encontramos valores bancários cujos negócios estão além de nossas fronteiras (BBVA e Santander) marcando mínimos abaixo dos mínimos marcados pela eclosão da crise Rússia-Ucrânia.
A razão subjacente a esta deterioração dos preços é que uma queda no crescimento econômico está sendo descontada em termos globais. O setor bancário é um negócio cíclico e, se entrar em estagflação, seu negócio sofrerá.
Então, onde devemos girar o portfólio? O primeiro objetivo que o investidor em ações deve estabelecer quem ganha no ambiente atual.
Sem dúvida, um dos setores que deve ganhar peso na carteira é o de energia, que inclui empresas de petróleo e gás. Essas empresas venceram a inflação em 71% das vezes, com lucratividade real de 9%. Faz todo o sentido sermos os primeiros beneficiários deste jornal. Na verdade, até agora este ano Repsol soma um avanço de 49,58%, liderando entre os valores do Ibex 35.
A Socimis possui ativos imobiliários e podem fornecer proteção parcial contra a inflação por meio do repasse de aumentos de preços em contratos de aluguel e preços de imóveis.
No lado da renda fixa, seus pagamentos de cupom geralmente se tornam menos valiosos à medida que a inflação aumenta, aumentando seus retornos e compensando as quedas de preços. Neste ponto, reequilibrar a parte de renda fixadiminuindo a duration para minimizar a sensibilidade desses instrumentos financeiros a aumentos nas taxas de juros.
